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中国经济新周期其实还是老故事0发热片

文章来源:代理五金网  |  2022-09-07

中国经济“新周期”其实还是“老故事”

华夏时报编委冉学东-

大宗商品在最近两年过山车般的大牛市,成为中国资本市场最热的话题,由此在投资界形成了所谓“史诗般”的对决,一派以任泽平、邓海清、王汉锋为代表,喊出了所谓新周期的概念,而另一派则人数众多包括刘煜辉、宋学涛、李迅雷和姜超等则认为,没有新周期,只有老故事。

任泽平等新周期的观点建立在以下三点之上,需求复苏首先是出口,因为外需复苏,加上人民币贬值,从去年下半年开始,中国出口在回升。其次,在出口复苏的带领下从去年下半年制造业投资也在变好。第三个是房地产投资,因为库存去化充分。经济经过6年低迷,很多传统行业出清比较严重,中小企业退出比较多;传统行业的优势企业也在压缩产能,产能利用率有所企稳或者回升。

任泽平的以上说法具有一定的道理。

我们看中国上半年的出口,随着最近半年美国、欧洲等经济体的需求改善,中国逐步走出了贸易最低迷的阶段,2017年上半年出口增长达到15%。

上半年出口增速很快,值得注意的是,在不同产品类型中,高新技术类型的产品出口提升更快。由于季节性扰动,今年2月劳动密集型产品同比一度负增26%,但同月高新技术产品的出口增速高达11%,体现出较强的恢复,高新技术产品前5个月出口累计同比6.4%,明显高于劳动密集型2.6%的增速,尤以汽车和手机等的出口为代表。当然这个只是中国经济大潮下的一个小溪流,对于整个中国制造业,仅仅靠出口很难很难形成气候。

对中国经济影响最大的是行政强力去产能。在西方成熟市场国家,上述去产能和市场出清的过程,多半是通过市场机制自动实现的。本轮产能治理在供给侧改革的支持下,去产能力度可谓前所未有,以钢铁行业为例,“十二五”期间(201中国钢铁去产能9000万吨,年均去产能1800万吨;政府计划“十三五”去1.4亿吨,实际去产能的工作力度更大,2016年实际钢铁去产能6500万吨。

这导致钢铁和煤炭的价格飞涨,导致从2014年以来长期低迷的PPI开始由负转正,PPI和粗钢同比增长趋势一致,说明以钢铁为代表的去产能,与PPI高度相关,是促进PPI转正向好的主要推动因素之一。

这一轮去产能,从客观上的确去掉了落后的、高污染的产能,但是又使得许多民营中小企业成为去产能的对象,而这些企业又以效率高同时环保和技术都相对落后为主要特征,也就是说,大宗商品上游行业的高利润是因为去掉了中小企业的产能导致的,并没有形成经济内生的动力,因此看空此轮周期的人士不认为这次去产能能够形成一个新周期。

再比如房地产投资的加速也是此次经济复苏的一个重要原因,房地产行业作为国民经济的支柱产业,主要是其对其他相关产业的带动,直接的如房地产投资带动水泥、钢材、家具等行业并能带动政府投资。

所有这些行政调控,辅之以在金融和货币领域的宽松政策,是此轮调控最大的特征,从5月份开始中国的M2增速开始下降,并且破了10%的大关,6月份降幅进一步扩大,到了9.4%的新低。这个被解读为是前半年金融降杠杆的成果。

但是实体经济的融资却是大增的。

2017年上半年,社会融资规模增量累计为11.17万亿元,比上年同期多1.36万亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加8.21万亿元,同比多增7288亿元。M2的下降主要是同业之间金融业务进行了自动拆除。而信贷的增速是加速的,比如M2的增速并不低。今年6月M2新增2.99万亿元,环比增长1.87%,去年6月末M2的基数较高,去年6月M2环比增长1.97%,也就是说今年6月M2的增速是比较高的,只不过去年6月M2增速过高,导致同比的数据下行。

对境内货币信贷的宽松,辅之以强力的资本管制,维护人民币的稳定,这是上半年经济数据良好,大宗商品一枝独秀的主要原因。

如何认识这个现象,看空派认为经济还是没有找到新动能,债务在增加,需求没有释放出来,他们所说的也许是实情。但是,他们忽略了一点,中国经济传统上就是以行政去产能为主的,市场去产能根本不可能,也无法承受,新的增长动力,向来就是外贸的拉动和政府的投资带动的,未来中国经济的增长可能还将继续延续老故事。

比如上世纪末,朱镕基总理主持解决三角债的问题,对国有企业的改革,2003-2006年产能过剩时,国务院办出台《关于制止钢铁、电解铝、水泥行业盲目投资若干意见的通知》,国务院总理温家宝甚至亲自叫停江苏铁本钢铁项目等等,也没有看到经济内生动力如何明显,但是2003年萨斯过后,中国经济随着国际经济的复苏,开始了一波波澜壮阔的景气周期。

货币宽松,资本管制,辅之以强力去产能,等待国际经济的缓慢复苏,从而带动内在经济,尤其是民营企业的投资需求的复苏,带动中国可能的全面复苏。

中国经济所讲仍然是老故事,只不过情节将会不同。

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